8月31日，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年合計(jì)歸屬上市公司股東凈利潤排名中，金融服務(wù)業(yè)（2552億元）、采掘（806億元）、化工（413億元）、房地產(chǎn)（138億元）和機(jī)械設(shè)備（124億元）位列前五名。五大行業(yè)的凈利潤占全體上市公司盈利的83.55%。
    但各行業(yè)估值似乎與中報(bào)業(yè)績(jī)不匹配，盈利最多的金融業(yè)市盈率卻最低，只有14.09倍；而營業(yè)利潤同比下滑的有色行業(yè)市盈率卻超過了480倍。個(gè)中緣由只能是各行業(yè)未來發(fā)展存在不同的預(yù)期，二季度景氣明顯恢復(fù)的有色金屬受到市場(chǎng)青睞。分析人士認(rèn)為，市盈率只有23.29倍的化工行業(yè)下半年復(fù)蘇預(yù)期明顯，有可能成為估值洼地。
    金融業(yè)績(jī)
    占據(jù)半壁江山
    截至8月31日，兩市1637家公司上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤超過4826.9億元，其中金融服務(wù)業(yè)的盈利就占據(jù)所有上市公司凈利潤的52.9%，這一比例較一季度的49%又有提升。金融業(yè)二季度的盈利比一季度提升了13.55%。
    去年中報(bào)時(shí)還能進(jìn)入A股盈利規(guī)模前五的鋼鐵行業(yè)，上半年則虧損了73億元。而在今年一季度時(shí)，建筑建材和食品飲料行業(yè)的盈利規(guī)模也在房地產(chǎn)和機(jī)械設(shè)備之上，顯然房地產(chǎn)與機(jī)械設(shè)備行業(yè)二季度兌現(xiàn)業(yè)績(jī)明顯提速。
    同比來看，電力、水務(wù)等公用事業(yè)行業(yè)的凈利潤較去年同期有了很大的提升。公用事業(yè)行業(yè)上半年整體盈利79.49億元，同比漲幅達(dá)到183%。其中電力行業(yè)的整體盈利規(guī)模從去年中期的13.81億元，提升至了64.52億元，同比增長367%；火電子行業(yè)更是從去年上半年的整體虧損4370萬元變?yōu)榻衲晟习肽暧��?5.37億元。
    同比增長迅速的還有化工行業(yè)，整體盈利額從去年同期的232億元，提升到今年中期的413億元，同比增長78%。其中，石化子行業(yè)的同比增幅最高，同比增幅達(dá)到273%。雖然電力和石化行業(yè)盈利的同比漲幅都很可觀，但值得注意的是，今年中報(bào)期間，電力行業(yè)扣除非經(jīng)常損益后凈利潤僅占凈利潤的59%。
    環(huán)比來看，二季度比一季度行業(yè)盈利變化最大的無疑是有色金屬業(yè)。有色金屬公司一季度整體虧損10.42億元，到了上半年該行業(yè)整體利潤額達(dá)到10.08億元。其中，銅企上市公司從一季度盈利6073萬元一舉提升到了上半年盈利14.46億元，二季度盈利能力環(huán)比提升了21倍。
    餐飲采掘地產(chǎn)
    毛利率領(lǐng)先
    毛利水平最能反映一個(gè)行業(yè)的景氣程度。從中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年毛利率最高的行業(yè)是餐飲旅游業(yè)，行業(yè)毛利水平為42.56%；緊隨其后的是采掘業(yè)，毛利率為39.99%；而房地產(chǎn)企業(yè)的毛利率雖比去年同期有所下降，但仍高達(dá)36.49%，位列23個(gè)行業(yè)中的第4名。
    根據(jù)各公司的中報(bào)數(shù)據(jù)，在總共23個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，上半年行業(yè)整體毛利水平較去年同期有所提升的共14個(gè)，其中化工行業(yè)的毛利率同比漲幅最高，上漲了163%；其次是公用事業(yè)的毛利率從去年同期的12%增長到了今年中期的17.4%，同比增長45%。毛利水平同樣取得不小同比漲幅的還有信息設(shè)備業(yè)和金融服務(wù)業(yè)。上述幾個(gè)行業(yè)在三季度甚至下半年是否仍能保持高毛利率存在很大不確定性。
    以毛利增幅最大的化工行業(yè)為例，原料石油價(jià)格已經(jīng)漲至70美元/桶以上，中石化表示，如果月底再不調(diào)價(jià)，8月份的煉油必將虧損。故此看來，石化行業(yè)的毛利率在三季度走勢(shì)將出現(xiàn)下滑。公用事業(yè)行業(yè)毛利率的回升則主要得益于發(fā)電行業(yè)景氣回升和煤炭?jī)r(jià)格的回調(diào)，隨著能源價(jià)格的企穩(wěn)回升，煤炭?jī)r(jià)格也將水漲船高。隨著貨幣政策的微調(diào)，銀行放貸規(guī)模的收緊勢(shì)必也將影響該行業(yè)的收益。
    隨著商品價(jià)格的上漲，有色金屬和鋼鐵行業(yè)的毛利水平在二季度快速拉升，毛利率分別為8.76%和4.57%，相比一季度數(shù)字分別提升了88.39%和85.77%。然而，這兩個(gè)行業(yè)的毛利水平仍與去年同期仍有著很大的差距。
    有色鋼鐵運(yùn)輸
    全年盈利或?qū)⑾禄?br />     從經(jīng)營規(guī)模來看，近一年來，上市公司擴(kuò)張的步伐并不明顯，除建筑建材類企業(yè)上半年的營業(yè)收入同比增長了41.79%外，其他各行業(yè)的營業(yè)收入增幅都沒能超過兩位數(shù)，此外，交通運(yùn)輸、有色金屬、采掘等15個(gè)行業(yè)上半年的營業(yè)收入同比還出現(xiàn)了一定的下滑。
    建筑建材業(yè)營業(yè)收入的大幅度上漲卻沒能帶來利潤的同比增長。wind數(shù)據(jù)顯示，上半年該行業(yè)的營業(yè)利潤同比上漲了22.59%。建筑類企業(yè)，在上半年?duì)I業(yè)收入大增47.39%的情況下，營業(yè)利潤僅上漲26.95%，可見建筑類企業(yè)的毛利水平在上半年被進(jìn)一步攤薄。
    如果說上半年各行業(yè)都處于景氣周期爬坡階段的話，那么，下半年各行業(yè)能否保持二季度的上升勢(shì)頭或維持一個(gè)較大的盈利空間，則將直接影響到上市公司全年的業(yè)績(jī)走勢(shì)。較為保守地將“上半年業(yè)績(jī)×2”與去年年終業(yè)績(jī)相比，在23個(gè)行業(yè)中，營業(yè)利潤總額同比出現(xiàn)下滑的行業(yè)為鋼鐵、有色、交通運(yùn)輸、采掘、綜合和輕工制造5個(gè)行業(yè)。如較為樂觀地用上市公司“二季度單季度營業(yè)利潤×4”與去年業(yè)績(jī)相比的話，則只有鋼鐵、有色和交通運(yùn)輸三個(gè)行業(yè)的營業(yè)利潤可能出現(xiàn)同比下滑。
    化工行業(yè)預(yù)期復(fù)蘇
    成為估值洼地
    根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至8月28日，兩市總市值達(dá)到240277.62億元，其中以申萬行業(yè)分類為基礎(chǔ)的金融服務(wù)業(yè)總市值達(dá)到72863.71億元，雖然仍居各行業(yè)首位，但撐起中期業(yè)績(jī)大半河山的金融服務(wù)業(yè)總市值卻只占兩市總市值的三成。采掘、化工、交通運(yùn)輸和房地產(chǎn)分別居于第二位到第五位。前五個(gè)行業(yè)總市值為153692.54億元，占兩市總市值比重為63.96%。
    以上半年“每股收益×2”和8月28日股價(jià)為基礎(chǔ)，通過wind以整體法計(jì)算得出，除去黑色金屬和電子元器件兩個(gè)虧損行業(yè)，金融服務(wù)行業(yè)的市盈率最低，只有14倍。
    作為權(quán)重最大的板塊，金融服務(wù)業(yè)上半年業(yè)績(jī)并沒有出現(xiàn)超預(yù)期增長，這也是市場(chǎng)并沒有給予金融業(yè)與業(yè)績(jī)相匹配的估值原因。分子行業(yè)看，金融服務(wù)業(yè)中，銀行業(yè)總市值最大，其次為保險(xiǎn)、證券，分別占金融服務(wù)業(yè)總市值的73.8%、17.1%和8.4%。但上半年銀行業(yè)業(yè)績(jī)受到息差收窄影響，導(dǎo)致多家銀行利息凈收入下降。目前，凈利息收入仍是中國銀行業(yè)收入的主要來源，盡管上半年銀行新增貸款達(dá)到了史無前例的7.37萬億元，但由于利息收益率大幅下降，貸款規(guī)模的增長難以帶動(dòng)利息凈收入的增長。
    二級(jí)市場(chǎng)給予不同行業(yè)的估值主要看該行業(yè)未來的收益。目前各行業(yè)中市盈率最高的是有色金屬行業(yè)，高達(dá)488.7倍。單看二季度的業(yè)績(jī)，有色金屬行業(yè)的確已經(jīng)顯現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。在有色金屬行業(yè)的各子行業(yè)中，小金屬、鉛鋅和銅的估值較高，分別為647.87%、219.36%和65.94%。
    不過，也有行業(yè)下半年復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)，但估值仍相對(duì)較低，或許將成為資金下一步追逐的估值洼地。例如化工行業(yè)的市盈率為23.29倍，在盈利行業(yè)的市盈率中位于倒數(shù)第三。而下半年，預(yù)期在汽車、紡織、房地產(chǎn)等下游行業(yè)回暖的拉動(dòng)下，化工行業(yè)將走出低谷。事實(shí)上，從上市公司中報(bào)已經(jīng)可以看出化工行業(yè)的復(fù)蘇趨勢(shì)。由于受益上游紡織品需求暴增，大宗商品市場(chǎng)上化纖價(jià)格出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，相關(guān)上市公司二季度業(yè)績(jī)環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)。
    截至8月31日，兩市1637家公司上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤超過4826.9億元，其中金融服務(wù)業(yè)盈利2552億元，占比52.9%；采掘（806億元）、化工（413億元）、房地產(chǎn)（138億元）和機(jī)械設(shè)備（124億元）位列二到五名。五大行業(yè)的凈利潤占全體上市公司盈利的83.55%。
    以截至8月28日的市值計(jì)算，金融業(yè)的市盈率最低，只有14倍；而營業(yè)利潤同比下滑的有色行業(yè)市盈率卻超過了480倍。
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